自贡管道保温工程 金戈新材实控东说念主中学历, 毛利率下滑, 供应商贴近, 采销不

联系人：何经理

文：衡量财经iqhcj磋磨员 钱芬芳

编：许辉

4月10日提交注册的广东金戈新材料股份有限公司（简称：金戈新材）拟在北交所上市，保荐机构为中金公司。本次刊行前公司总股本为6,695.21万股，本次拟向不特定格投资者刊行不外2,231.74万股（含本数，不含诓骗额配售选拔权所发新股），刊行后社会公众鼓吹执有的股份占公司本次刊行后股份总和的比例不低于25。

公司拟使用召募资金2.05亿元，用于年产3万吨材料工夫校正花样、研发覆按基地诞生花样、智能仓储诞生花样和补充流动资金。

1969年生的本色限度东说念主，中学历，执股七成；毛利率下滑，居品结构较单，单价均有所下落；客户较漫衍，应收账款账面价值和存货走，研发占比低；供应商贴近度较，竞争敌手占比，与联瑞新材采销不；敷陈期内曾产能坐褥，投资花样未实时办理环评批复及环保验收手续。

69年生的本色限度东说念主，中学历，执股七成

黄亮径直执有金戈新材股份38,802,675股，占公司总股本的57.96，同期执有金沃投资62.50的伙份额并担任实施事务伙东说念主，限度金沃投资执有的公司15.26股份，计限度公司73.22股份，并担任公司董事长、总经理，因此黄亮为公司本色限度东说念主。

金沃投资执有公司1,021.56万股股份，执股比例15.26。粤科投资执有公司446.27万股股份，执股比例6.67；科瑞投资执有公司11.01万股股份，执股比例0.16。粤科投资与科瑞投资同受广东省粤科金融集团有限公司限度，计执有公司457.28万股，执股比例计为6.83。粤财投资执有公司363.82万股股份，执股比例5.43；创盈健科执有公司1.02万股股份，执股比例0.02。粤财投资与创盈健科同受广东粤财投资控股有限公司限度，计执有公司364.84万股，执股比例计为5.45。

创投执有金戈新材100.02万股股份，执股比例1.49；红土君晟执有公司300万股股份，执股比例4.48；红土创投执有公司199.98万股股份，执股比例2.99；创投径直执有红土君晟47.91伙份额并限度其实施事务伙东说念主、径直执有红土创投35.08股权并限度其私募基金科罚东说念主，创投、红土君晟、红土创投计执有公司600万股，执股比例计为8.96。

衡量财经iqhcj提防到，本色限度东说念主与部分现存鼓吹之间签署的投资条约中存在附复原力条件的稀奇投资条件，如果发生触发复原力条件的情况，公司本色限度东说念主可能需要执行回购义务从而致公司现存鼓吹执股比例发生变化，可能会对公司限度权知道、干系义务主体任职阅历以超越他公经理、策画事项产生定不利影响。

毛利率下滑，居品结构较单，单价均有所下落

金戈新材从事材料研发、坐褥和销售。当今，公司领有热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料等居品系列，下搭客户通过将公司干系居品填充至分子材料中，使其具备热、阻燃、吸波等特，终居品平日应用于新动力汽车、奢侈电子、5G通讯、光伏储能等域。

2023年-2025年，公司营业收入差别为3.846亿元、4.675亿元和5.336亿元，净利润差别为4129.46万元、4738.91万元和5748.27万元；公司营收和净利润稳步增长。据同花顺iFinD数据，2022年该公司的营收为4.16亿元，2023年降到3.85亿元，2024年又涨到4.67亿元。扣非净利润亦然访佛走势，从4414万元降到4094万元，再回升到4693万元。

金戈新材瞻望2026年1-3月营业收入约为1.2亿元至1.25亿元，同比变动幅度约为2.76-7.04；包摄于母公司统共者的净利润约为1,200.00万元至1,300.00万元，同比增长幅度约为43.45-55.40；包摄于母公司统共者的扣除非频繁损益后的净利润约为1,150.00万元至1,250.00万元，同比增长幅度约为27.48-38.57。

金戈新材热粉体材料和阻燃粉体材料的计销售额占敷陈期各期业务收入的比重差别为98.04、96.09和94.17，是收入的主要起头。其中，热粉体材料收入占比差别为69.84、68.40和67.25。

金戈新材居品主要应用于新动力汽车、奢侈电子、5G通讯、光伏储能等域，卑劣行业的发展空间和策画波动对公司居品销售具有进击影响。在其他条件不变的情况下，如果敷陈期内公司主要居品单元售价下落5将致敷陈期内营业收入差别下落1,922.96万元、2,337.46万元和2,668.24万元。敷陈期内公司主要居品销售单价均有所下落。

敷陈期各期，金戈新材综毛利率差别为25.28、24.24和22.36。敷陈期内，为应酬阛阓发展变化，公司部分居品价钱有所波动。其中热粉体材料从31.88下滑至27.05，吸波粉体材料从34.24下滑至30.4，不外阻燃粉体材料从8.05上升至8.77。在其他条件不变的情况下，如果敷陈期内公司主要居品单元售价下落5，公司毛利率将差别下落3.93、3.98和4.09。

金戈新材存在较着的价钱传滞后问题，2024年四季度主要原材料氧化铝、氢氧化铝价钱环比差别高潮18.02和5.03。但受2或3个月传滞后期影响，且下搭客户对价比居品的需求增多，主要客户压价较着。金戈新材对大客户回天新材销售的价比居品占比过95，且金戈新材因客户采购量大而赐与价钱惠，毛利率显耀低于其他客户，致金戈新材法实时将成本高潮转嫁给客户。

客户较漫衍，应收账款账面价值和存货走，研发占比低

敷陈期内，金戈新材前五大客户的销售收入差别为8,725.80万元、10,650.35万元和12,117.43万元，占公司当期营业收入的比例差别为22.69、22.78和22.70。

敷陈期各期末，金戈新材应收账款账面价值差别为8,541.63万元、1.337亿元和1.28亿元，设备保温施工占流动钞票的比例差别为29.88、41.90和34.67，占比拟。公司应收账款账面余额差别为8,997.95万元、14,084.66万元和13,492.41万元，应收账款余额占当期营业收入的比例差别为23.40、30.13和25.28。

2023年末-2025年末，金戈新材存货账面价值差别为6,173.89万元、7,404.27万元和8,517.23万元，主要由原材料、半制品和库存商品组成。公司存货计提跌价准备金额差别为174.70万元、268.97万元和316.25万元。

敷陈期内，金戈新材研发用度差别为1,864.31万元、2,044.92万元和2,160.67万元，主要为职工薪酬和材料费等。公司研发用度占营业收入的比重差别为4.85、4.37和4.05。2023-2024年，公司研发用度率低于同业业公司，主淌若壹石通和联瑞新材研发用度率较。

截止2025年12月31日，公司（含子公司）在册职工东说念主数为593东说念主，其中科及以放学历490东说念主，占比82.63。

截止2025年12月31日，公司领有研发东说念主员78名，占一说念职工东说念主数的13.15。公司职工的学历举座上裸露较低的状态。

供应商贴近度较，竞争敌手占比，与联瑞新材采销不

金戈新材原材料主要为球形氧化铝、氧化铝、氢氧化铝和氧化锌等。敷陈期内，公司径直材料成本占公司当期营业成本的比重差别为74.63、76.92和78.01，对公司居品成本的影响较大。2024年因主要原材料价钱高潮，公司毛利率存不才降的情况。在其他条件不变的情况下，如果敷陈期内公司主要居品原材料阛阓价钱高潮5将致敷陈期内毛利率差别下落2.78、2.91和3.03。

敷陈期各期，金戈新材前五大供应商采购占比计差别为46.77、51.83和51.68，供应商贴近度较的原因主要系公司主要原材料氧化铝、球形氧化铝等化工原料阛阓贴近度较所致。2023年-2025年，公司大供应商为中铝新材，公司向其采购氢氧化铝、氧化铝等金额差别为6083.10万元、8338.67万元和1.024亿元，占比差别为22.25、22.54和25.66。

敷陈期内公司大供应商中铝新材系公共大氧化铝供应商铝业集团有限公司下属公司，凭据中铝集团表露文献，中铝集团氧化铝和抽象氧化铝产能均位居公共，氧化铝国内阛阓份额约20。凭据同业业公司招股书，敷陈期内公司大供应商中铝新材亦同期为中股份和壹石通的前五大供应商。

据工产业磋磨院数据，2022年球形氧化铝前三大企业计出货量占比65，百图股份、泽希新材、联瑞新材市占率差别为36、18和11。百图股份、泽希新材、联瑞新材均为公司竞争敌手。

联瑞新材系公司敷陈期二大供应商，公司向其采购球形氧化铝等金额差别为2670.36万元、5496.45万元和5179.99万元，占比差别为9.77、14.86和12.86。据联瑞新材签署于2026年1月5日的向不特定对象刊行可调整公司债券召募评释书，2024年以及2025年1-6月，金戈新材均系联瑞新材的三大客户，联瑞新材对金戈新材的销售金额差别为5,214.37万元、2,560.71万元，占联瑞新材营业收入的比例差别为5.43、4.93；两者有所不。

泽希新材为公司敷陈期五大供应商，公司向其采购球形氧化铝等金额差别为1161.87万元、1579.46万元和1399.72万元，占比差别为9.77、14.86和12.86。

2022年至2023年，金戈新材向广州升腾贸易有限公司（升腾贸易）采购添加剂，金额差别为513.18万元、18.57万元，升腾贸易2019年3月建设，注册成本50万元，未实缴成本，由何小兰（黄亦聪亲戚）执股，2022年、2023年参保东说念主数差别为4东说念主、2东说念主，于2024年4月28日刊出，而招股书高傲，该公司为本色限度东说念主黄亮的侄子黄亦聪及侄子妃耦李丹红限度的公司。升腾贸易自建设以来仅向公司销售，以此达到保护买卖好意思妙的办法，为公司供货。

敷陈期内曾产能坐褥，投资花样未实时办理环评批复及环保验收手续

金戈新材敷陈期内直产能坐褥，2022—2024年的产能利用率差别达到137.61、138.86、105.57；敷陈期内产比例差别为38.86、5.57。

金戈新材存在两项“新增自动配、混料坐褥线”投资花样，未办理环评批复及环保验收手续，敷陈期内，上述两项投资花样均处于停产状态，不存在本色坐褥，不存在产生耻辱物的情形；此外，敷陈期内，公司“金戈新材二厂改扩建花样”、“年产7,000吨电子电器散热用类球粉体坐褥线工夫校正花样”存在获得环评批复手续前进行花样诞生的情形，截止招股评释书签署日，前述花样均已办理终了环评批复及环保验收手续。上述事项可能致公司存在被环保支配部门责令整改、行政处罚的风险，如发生干系处罚将对公司日常策画酿成定不利影响。

如果募投花样不可按期顺利实施，简略实施后干系居品阛阓环境发生关键不利变化，假定新增产能闲置情况致募投花样新增的营业收入为0万元，每年新增的折旧摊销金额1,231.92万元将致公司举座营业成本增多。

注册制下，IPO企业应该重视信披质地，其策画方针能否孤高上市要求，后续的可执续策画情状，行文有限，衡量财经iqhcj法指明，本文行文均来自信源，也仅为衡量财经iqhcj指示利益干系投资者应怜惜的企业风险地点，不作的参照。

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